#新希望#
中粮家佳康我是去年买入的股票，曾经操作过一次，那是去年一个月翻倍的时候，然后就一直持有到现在，也算是经历过一个月翻倍大世面的人了，针对家佳康这家公司的前世今生，也算了解了一点，这次业绩发布之后，更是带动了当天10个点的涨幅，不过这在港股里随便几十个点涨跌的现象，也基本习以为常了，暴涨暴跌不改变股票的价值，只改变我们上下跳动的那根神经，去年8月份半年报之后的估值跟随者这次的业绩发布，进行必要的小调整，然后继续跟踪观察猪周期的这帮弄潮儿。
1、中粮家佳康年的估值调整
自从买了这个股票以后，特别是去年8月份半年报报告之后，就没再动过，因为他一直在区间内波动，不高不低，无需操作，年数据公布之后，最新估值如下，千亿目标也是一步步实现的，现在这个阶段就是个这个估值对我我来说比较靠谱，没有大视野，没有大格局，只有小确幸。
估值公式：15-25×历年平均净利润=当前的估值。低于这个数值的50%买入，高于这个数值的50%卖出，中间坐着不动。对于这个时期的家佳康净利润我取二者的平均值，7.8亿元，市盈率取25倍，对于一家缓步（确定性很高）扩张的公司，我认为安全边际已经考虑，。
25×7.8=亿元，将近40亿的股本，折合人民币股价大概在4.87元。
合理正常估值的50%可以买入，那就是4.87×0.5/0.81=3元，折合亿元港币附近，可以买入。
合理正常估值的50%可以卖出，那就是4.87×1.5/0.81=9元，折合市值亿港币，可以选择卖出。
介于3元到9元之间，可以坐着不动，这个估值对于年8月份来说，估值得到了提升，最主要是的从这份报表中看到了些许跟去年不一样的东西，这就是年对中粮家佳康的估值上下区间。至于年之后的星辰大海，那是年的事情，拭目以待。
2、公司业务描述和行业情况
企业名字叫中粮家佳康，曾用名中粮肉食，大央企的子公司，信用背书，这公司名字够响亮，年香港上市，总股本和流通股本均为39.02亿股，中粮集团公司对这个子公司的定位：
总公司给的定位是肉类业务平台，现在我给他定义猪肉股，现在出栏是小小的万头猪，今年也才达到产能万，距离老大牧原的万到一亿头还差老远，但是我相信不久的将来，他跟牧原一样有前途。
家佳康有四大业务，分别为生猪养殖，生鲜猪肉，肉制品和进口业务，年还是4大业务，没有改变就是最好的结果。我喜欢家佳康的全产业链，特别是向自产自销的路上越走越远，我是十分的高兴。据江国金介绍，年现在屠宰的猪接近百分百（是自己养殖的），亚麻籽百分百，品牌肉是百分百自己养的猪，自己养的猪才能做到。
年，全行业亏损，盈利的养猪公司不多，猪周期我们只能预测大的周期方向，而不能预测年度的价格变化，这个是进行养殖企业投资的根本逻辑，猪粮比和能繁的数量，也仅仅是参考，底部到底有多久，天才知道。家佳康算是一个比较小型的猪企，年出栏才万头，对比牧原的大几千万头，那是毛毛雨级别的存在，但是家佳康的冷鲜肉和小包装肉却是超市高端肉品的担当，这个定位很好，附加值也是这么来的，我继续看好家佳康的小包装肉品在后疫情时代的崛起，附加值也许就是这么来的。对比双汇冷鲜肉和排骨，中粮的价格和品质还是要好上很多，这个是我在商场超市里的直观感受，还有家佳康一直在主推的亚麻仔，去年也是翻翻的增长，令人眼前一亮。中粮还有一个令人羡慕的期货团队，但是我认为期货是双刃剑，用不好也会伤害自己，去年有14亿元是期货的套期保值，算是为报表立了大功。至于家佳康和万威客的低温肉制品，接触不多，21年7个亿的销量，也算是一个增长点，进口业务则是一个销售额大，利润和目的都很一般的项目，我想这应该是中粮压舱石的业务，有了这个业务，算是一个根基，无论对于国家还是企业，亏钱赚钱都不会波动太大，年主要是牛肉的进口盈利3.7个亿，年亏损7个亿，这都算正常。综上所述，家佳康是一家业务清晰，分工明确，有理想，有规划，步调沉稳，稳步增长的小市值大市场的周期性行业，无定价权但是努力寻找附加值，无周期确定权和影响力但是可以利用周期来扩产和进行套期保值，进出口业务熟练进行但是盈利和亏损却基本要靠国际和国内环境的影响巨大，这些都是公司明显的特点，谈不上好坏，只能说是固有的特性，不可短时间内改变，所有的估值也是按照以上业务来进行估值。
年业绩披露中各业务的占比如下表所示：
上面所记录的利润为实际发生的利润，没有经过财务计算，只是经营层面的净利润，从上表来看，生猪养殖事业部是利润的主要来源。但是考虑到期货套保收益14亿，那么实际收益应该是12.7亿元左右，全面生猪的平均售出价格为18.26元，全年生猪出栏万头，其中年上半年出栏仔猪较多，仔猪的成本为大概元/头，出栏售价大约在-元之间，出栏数量按照以前的比列大约30万头，仔猪盈利约5亿元，商品猪盈利约8亿元，头均利润约元，这应该才是全年正式除去成本的平均盈利水平，加上死淘、能繁的优化等其他变量，毛估估这个数字还是靠谱的，年这么个年头，能盈利就不错了，对于家佳康这样的小猪企，结果还是不错的。
从上面数字来看，牧原也是以卖小猪为赚钱的利器，在过去的年上半年，卖小猪还是有利可图的，因为那个时候前六个月的猪价平均价格24元附近，小猪元，出栏千克的大猪，可以卖元，中间差额是元，六个月出栏，按照当前价来计算，猪的成本为18元/千克（大部分的散养户），还是可以有小部分利润的，当然赚的也是辛苦钱，人工只能算白送了。当6月份猪价跌到14元附近的时候，小猪就应该很难卖了，毕竟普通的散户是经受不了短时间的亏损，也基本是看别人赚钱了拼命挤进去，结果是踩踏身亡，认赔出场，等都出的差不多了，价格回升，又是看见别人赚钱了，又拼命挤进去，结果是踩踏身亡，认赔出场，如此轮回，但是每次认赔的并不是一波人，这跟我们证券市场的散户何等的相似呢，其实都是一样的。
再看看年的各分布利润表的分布图，可以看出来也基本上是跟年差不多，生猪养殖占据大部分的利润空间，应该是出于税收等因素考虑吧，全产业链公司跟双汇的区别就出来了，跟牧原的区别也出来了，这也是为啥牧原和双汇分别往上下游延伸的原因吧。
2.1生猪养殖分部业务
生猪养殖业务是最家佳康基本的业务，养猪也是行业内认为最没有技术含量的业务，而且具备周期性，在年-年的周期大年里，有多少猪企都在急剧的扩张，以新希望、正邦科技，牧原为代表的猪企都是大干快上，口号一个比一个响亮，看下表新希望的五年规划：
看看畅姐姐的雄心壮志，年才万头，年就要计划出栏万头，实际查询资料得知年实际出栏万头，距离万头的差距是三分之一，差距还相当的大，新希望的饲料非常好，肉丸子等食品战略也没有错，但是这个规划步子迈的确实有点大，令人费解，于是我便毅然决然的抛弃了新希望的投资念头，再多看一眼我就觉得输了。
再看看家佳康的出栏和规划是如何的呢？他是这样说的：
从家佳康上市以来，可以说是非常稳定的出栏数量，也可以说是管理层没有进取心，无论是-年的猪价低谷期，还是-年的猪价疯狂期，管理层始终都没有大的规划出现，这种反常的举动我理解的是在此时间内，狠抓品牌建设，让自己的猪以前还卖给猪贩子，或者没有品牌的投入市场，随着市场的波动变成家佳康和万威客的品牌肉，我在超市里看见过家佳康的排骨卖到块一千克，且不论有没有消费市场，就敢定的这个价格，就足以让我们瞩目，这还是卖猪肉的吗？这是奢侈品啊。猪生产多少很重要，但是更重要的是怎么能给卖出去，且卖的附加值够高，让中国人每个人都吃得起猪肉的任务可以交给牧原，双汇和新希望等，家佳康应该是只负责让出得起钱的高端客户吃得起猪肉，就跟茅台和牛栏山在酒品中的定位一样。但是这种事情，以前没有发生过，以后不知道能不能发生，敢不敢想和能不能现实中间还差的很多很多。
继续说家佳康的猪出栏量，这么多年了还是在底部振荡，去年才是一个翻翻的目标，实际出栏万头，距离万头还差八分之一有，但是管理层说：
这就是底气，而且在年还独立率先提起了亚麻仔猪肉的标准，其实啥是亚麻仔，我也不太清楚，以前写过一些内容，摘录如下：
推出亚麻籽猪肉主要是为了猪肉吃的更健康，中国疾病预防控制中心营养与健康所所长、中国食品科学技术学会副理事长、中国营养学会副理事长丁钢强介绍，从中国人不良饮食造成的心血管情况分析，多不饱和脂肪酸摄入不足也是其中一个原因。“亚麻籽猪肉”是在饲料中加入亚麻籽后饲养出来的猪肉，它的最大特点就是α-亚麻酸的含量和比例均高于普通猪肉，而α-亚麻酸是很多中国人膳食中严重缺乏的营养素，人体无法自身生成，用亚麻籽猪肉来替代普通猪肉，能够在一定程度上增加α-亚麻酸，帮助平衡膳食脂肪酸比例。他表示，通过调整生猪的饲料配方可以增加猪肉中的不饱和脂肪酸含量。
中国肉类协会副秘书长刘蕾表示，自年标准化法颁布以来，团体标准充分发挥了补充国标、行标的作用，中粮家佳康提出《富α-亚麻酸猪产品亚麻籽猪产品》立项申请时，协会很快组织专家进行立项论证、批准启动快速制标程序，历时五个月完成标准制定工作，标准制定后可以通过关键性指标进行规范。
刘蕾介绍，规定对全产业链都有严格要求，对养殖、饲喂亚麻籽配合饲料、屠宰等内容进行技术规定，对产品的包装、贮存、运输环节也作了具体规定，并特别明确提出，只有符合本标准的要求才能在包装上标识"亚麻籽猪产品”等字样。中粮家佳康自主研发了以亚麻籽和大麦为主要原料的饲料，对生猪进行科学喂养，经过反复验核，中粮家佳康亚麻籽猪肉产品中α-亚麻酸含量是同类普通猪肉产品的6倍以上。
以后有可能提起亚麻仔就是家佳康，提起家佳康，人们想起来最多的就是亚麻仔，在过去的年，亚麻仔猪肉在管理层口中说亚麻籽去年营收万，增速80%，毛利超30%，猪肉界的扛把子由此诞生，七分推广，三分品质，亦或者倒过来，都不影响意思的表达，到底能不能吃出差异，到底能不能卖出差价，这很考验管理层和销售团队，至于品质，我是买过也吃过，可能厨艺不佳，没有吃出差异，没有吃着特别香的感觉。也许开始就错了，香不是卖点，健康才是，但是健康往往是出问题了才知道自己不健康，健康的时候人们总是忽略自己的健康，亚麻仔，值得期待，但是消费者教育工作还是要继续进行，像我这样屌丝级别的，这辈子能不能亚麻籽自由，是不是也是判断是不是投资成功的一个标准呢？
说了这么多，只想阐明一个主题，家佳康的不思进取是不是有意为之的表现呢？稳扎稳打创品牌，养殖就是为品牌服务的，没有品牌的养殖，家佳康压根就不想扩张，只能这么理解才能更加增强自己持股的信心。至于什么养猪的成本，能繁的多少，猪价的波动等等，那都是次要的，战略对了，方向对了，到达目标只是时间问题，所以，我看好家佳康，看好管理层说的年家佳康能达到-万的出栏，但是现在情况，出栏越多，则赔的越多，扩张还是收缩，交给管理层去考虑吧，我